미국배당주 - Vermilion Energy (VET)

Vermilion Energy는 전 세계적으로 운영되는 국제 석유 가스 생산 회사입니다.

Vermilion은 토론토와 뉴욕에서 거래하며이 기사에서 캐나다 목록을 사용합니다. 따라서 별도의 표시가없는 한 모든 금융은 캐나다 달러로 표시됩니다.

1994 년 설립 된 Vermilion Energy는 캐나다 앨버타 주 캘거리에 본사가 있으며 시가 총액은 52 억 달러입니다.

Vermilion은 1994 년 창립 이래로 탁월한 성장률을 기록했습니다.

그것은 1994 년 4 월 조정 된 개시 주가가 주당 0.30 달러로 초기 상장을 실시했습니다. 현재 Vermilion은 ~ 34 달러의 주가로 거래되고 있습니다. 즉, IPO 이후 개최 된 투자자는 현재 배당 수익률이 8 % + 인 보너스 100 백 배를 보유하고 있음을 의미합니다.

회사는 회사 설립 이래로 몇 번 재발 명되었습니다.

2003 년 Vermilion Energy는 기업 구조를 캐나다의 소득 신탁으로 변경 한 후 2010 년에 다시 기업으로 전환했습니다. 2013 년에 Vermilion Energy는 뉴욕 증권 거래소에 상장되었습니다.

출처 : Vermilion Energy 2019 년 3 월 투자자 프리젠 테이션 , 슬라이드 5

창립 이래로 회사의 성장은 놀랄만 한 것입니다. 그 말로, Vermilion Energy는 여전히 강한 성장 활주로를 가지고 있습니다.

회사는 유기적 인 확장과 M & A의 매력적인 혼합을 통해 성장을 주도하고 있습니다. Vermilion은 깊고 다양한 프로젝트 백 로그를 보유하고 있으므로 회사는 단순성을 희생하지 않고 규모를 추구 할 수 있습니다. 2018 년 스파르탄 에너지 (Spartan Energy) 에서 했던 것처럼 나가서 대담한 구매를하는 것도 두려워하지 않습니다 .

Vermilion Energy는 지리적 다양성의 상당 부분을 활용합니다.

Vermilion Energy는 미국에서의 핵심 사업과 함께 유럽 및 호주에서 의미있는 입지를 확보하여 3 대 핵심 운영 지역에 대한 노출을 제공합니다.

사실, Vermilion은 북미 이외의 지역에서 자사의 총 생산량의 38 %, FFO의 절반, 그리고 무료 현금 흐름의 60 %를 얻을 것으로 기대합니다.

Vermilion의 다변화는 지정 학적 리스크가 본질적으로 존재하지 않는 안정된 지역에 초점을 맞추어 모델의 상대적 안전성을 보증합니다.

공개 상장 회사는 유럽, 북미 및 호주의 주된 지역 인 Vermilion에있는 3 개의 자회사 지주 회사 역할을합니다.

본사 수준에서 직원은 자본 배분 결정에 중점을두고 운영 사업 단위는 지정된 성장 프로젝트를 수행하고 생산, 설비 및 opex 대상을 제공 할 책임이 있습니다.

성장 전망

Vermilion Energy의 총 수익은 1994 년 회사 창업 이래 매우 강력했습니다.

성과를 측정하는 회사의 주요 척도는 감가 상각비와 상각비와 같은 현금 이외의 비용을 당기 순이익으로 다시 계산하여 계산 한 비 GAAP 재무 측정법 인 FFO (Fund flows from operations)입니다.

2014 년에 유가가 붕괴 한 후, Vermilion과 경쟁하는 다른 회사와 마찬가지로 상당한 수입 감소가있었습니다. FFO는 2014 년에 거의 8 달러에서 2016 년에 4 달러로 떨어졌지만 그 이후로는 훌륭하게 회복되었습니다.

Vermilion Energy는 아래와 같이 지난 몇 년 동안 두 자리 숫자의 FFO 증가율을 달성했습니다.

출처 : Vermilion Energy 2019 년 3 월 투자자 프리젠 테이션 , 슬라이드 13

Vermilion의 사업은 상당한 수익 증가 (운영 자금 흐름으로 측정)와 함께 상당량의 현금 흐름을 창출합니다. 2010 년과 2011 년에는 무료 현금 흐름이 마이너스 였지만, 이후 매년 긍정적으로 나타났습니다.

버밀리온은 2016 년 이후 주당 FCF를 2 달러 이상으로 보았고 이는 주식 배당금을 쉽게 커버합니다.

출처 : Vermilion Energy 2019 년 3 월 투자 설명회 , 슬라이드 8

앞으로 여러 가지 지역에 대한 Vermilion의 노출과 회사의 강력한 현금 흐름 발전은 이러한 요소들이 결합되어 Vermilion이 추가 고품질의 석유 및 가스 자산을 찾기 위해 선택적으로 기회주의적일 수있게함으로써 성장을 주도 할 것입니다.

위에서 볼 수 있듯이, 버밀리온의 성장사는 아주 인상적입니다. 생산 증가율은 2012 년 이후 매년 평균 15 %이며, 올해는 둔화 조짐을 보이지 않습니다.

Vermilion의 성장은 여전히 ​​활주로를 가지고 있으며 앞으로 수년 내에 매년 한 자리 수 FFO의 낮은 성장률을 기록 할 수 있어야합니다.

경쟁 우위 및 불황 성과

많은 에너지 회사와 마찬가지로 Vermilion Energy의 경쟁 우위는 자산 기반에서 비롯됩니다.

이 회사는 또한 지리적 다양성의 환상적인 수준에서 엄청난 이익을 얻습니다. 이는 Vermilion Energy를 석유가 풍부한 추가 지역에 노출시키는 동시에 지역 경제 침체 또는 자연 재해로부터 회사를 격리시킵니다.

출처 : Vermilion Energy 2019 년 3 월 투자자 프리젠 테이션 , 슬라이드 30

이 회사의 입증 된 매장량은 최근 몇 년 동안 급격하게 증가했으며, 경쟁사 대비 장기적인 안정성 측면에서이 점을 큰 이점으로보고 있습니다.

투자자들은 지리적 인 측면뿐만 아니라 상품 믹스에서도 회사의 다양성을 인정할 수 있습니다.

Vermilion은 석유 제품과 가스 사이에 매우 잘 분산되어 있습니다. 이것은 많은 순수한 석유 또는 가스 회사가 소유하지 않은 것입니다.

출처 : Vermilion Energy 2019 년 3 월 투자자 프리젠 테이션 , 슬라이드 35

Vermilion Energy는 지난 경기 침체기에 소득 신뢰로 구성되었으므로 그 기간 동안의 성과는 오늘날 회사 성과와 비교할 수 없습니다.

현재 회사는 합리적으로 레버리지를 많이 받고 있으며, 경쟁사와 크게 유사하기 때문에 경기 침체 기간에 자금 조달 문제를 해결할 수 있습니다. 경기 침체는 일반적으로 원자재 가격이 낮아 석유가 포함되어 있으므로 수입이 감소 할 수 있습니다.

즉, Vermilion은 그러한 침체기를 통해 그것을 볼 수 있어야하는 안정적인 모델을 구축 했으므로 배당금은 지속 가능해야합니다. 그럼에도 불구하고, 이것은 경기 침체가있을 경우 상당한 주가 하락을 보게 될 주식이므로 위험이 따를 필요는 없습니다.

평가 및 예상 수익

Vermilion Energy의 향후 주주 수익은 평가 변경, 운영 자금의 증가, 회사의 현재 배당 수익으로 구성됩니다.

우리는 최근 몇 년 동안 주당 FFO가 매우 변동 적이기 때문에 한 자리수의 낮은 성장률을 보였습니다. 특정 기간에는 석유 가격 조치에 따라 훨씬 더 높은 성장률이 나타날 것입니다. 물론 수년간의 마이너스 성장도있을 수 있습니다.

배당금은 8 %를 초과하며 총 예상 수익에 상당히 추가됩니다. 그러나이 주식은 또한 오늘날의 가격에서 매우 싸다. 그리고 우리는 가치 평가가 상당히 추가 된 것으로 본다.

우리는 관리 지침에 따라 2019 년에 주당 FFO로 8.70 달러를 기대하고 주가는 34 달러 미만으로 예상하며, Vermilion은 올해 FFO의 3.9 배에 불과합니다.

이는 당사의 공정 가치 추정치 인 FFO의 6.5 배에 매우 유리하게 비교되며, 이는 주주들이 연 환산 이익의 10 %를 초과 달성 할 것으로 기대합니다.

이 모든 것을 종합하면, 우리는 현재 커버리지 영역에서 가장 매력적인 주식 중 하나 인 버밀리온 (Vermilion)을 기대하고 있습니다. 예상 수익은 연간 약 20 %입니다.

정리

Vermilion Energy는 오늘날 꽤 매력적으로 보입니다. 회사의 주식은 모든 기준에 비해 저렴하며 수십 년 동안 입증 된 다양한 비즈니스 모델과 8 %를 초과하는 주식 수익률을 보유하고 있습니다.

회사는 월간 기준으로 배당금을 지급하기 때문에 소득 중심의 투자자에게 매우 매력적인 투자가됩니다.

따라서이 주식은 투자 포트폴리오에서 의미있는 수입을 창출하려는 투자자를위한 매수입니다.