미국 배당주 -월배당주 메인 캐피탈(MAIN)

 

사업 개요

Main Street Capital Corporation은 중소 시장 기업 (연간 수익이 5 ~ 5 천만 달러 인 기업)의 자본 구조를 변화시키고 자하는 부채 및 주식 투자자로 운영됩니다.

BDC는 부채와 자본 모두에 투자 할 수있는 능력을 가지고있어서 개인 부채 나 사모 펀드에만 투자하는 회사에 비해 큰 이점을 제공합니다.

메인 스트리트 캐피털 (Main Street Capital Corporation)은 중소 시장 기업 (중견 중소기업이 아닌)의 민간 부채에 투자하고 자산 관리 자문 사업을 시작했습니다.

출처 : 투자자 프리젠 테이션

BDC의 기업 구조는 다소 단순합니다. Main Street Capital Corporation은 세 가지 자금을 운영합니다 :

• 메인 스트리트 메 자닌 기금
• 메인 스트리트 캐피탈 II 펀드
• 메인 스트리트 캐피털 III 펀드

Main Street Capital Corporation은 자체 투자 펀드의 운영자이기 때문에 관리비는 최소한으로 유지되어 펀드 관리를 외주 처리하는 경쟁 업체에 비해 비용 기반 경쟁 우위를 제공합니다.

Main Street Capital Corporation의 지분은 거래 유형과 지역에 따라 매우 다양합니다. 거래 유형별로, BDC는 자본 확충 및 레버리지 매수를 통해 대부분의 거래를 획득합니다.

지리적으로 서부 미국은 포트폴리오에서 28 %의 무게를 가지며 Main Street Capital Corporation에서보고 한 지리 중 가장 큰 지리적 위치를 차지합니다. 미국 남서부 지역은 비슷한 가중치 (27 %)를 사용하고 다른 지역은 비교 대상에 미치지 못합니다.

Main Street Capital Corporation은 또한 산업별로 매우 다각화되어 있습니다. BDC의 투자 포트폴리오에서 가장 큰 산업 대표는 건설 및 엔지니어링 부문에서 7 %, 미디어, 기계 및 에너지, 장비 및 서비스 부문에서 각각 6 %를 차지하고 있습니다.

성장 전망

Main Street Capital Corporation의 성장 전망은 투자 수익을 추구하는 독특한 전략에서 기인합니다. MAIN을 소유 한 투자자는 세 가지 방식으로 보상을받습니다. 첫째, BDC는 높은 월간 배당금을 유지하고 시간이 지남에 따라 성장합니다.

둘째, BDC는 정기적으로 투자자에게 추가 보상을 제공하기 위해 특별배당금을 지급합니다. 현재 MAIN 주주는 6 월과 12 월 두 달 동안 주당 0.275 달러를 추가로 받습니다.

마지막으로, Main Street Capital Corporation은 뛰어난 투자 수익률을 통해 순자산 가치를 시간이 지남에 따라 성장시켜 주주의 보안 수준에서 자본 이득을 창출합니다.

비즈니스 수준에서, 메인 스트리트 캐피털 코퍼레이션 (Main Street Capital Corporation)의 성장은 중간 중간 시장 부문의 전문성에 의해 주도 될 것이다.

역사적으로이 지역에 대한 BDC의 초점은 강력한 순자산 가치 (NAV) 성장을 주도했으며 일부 투자자가 과세 관점에서 불리하다고 생각하는 자본 분배 수익을 피하기 위해 충분한 순 투자 이익 (DNII)을 창출했습니다.

Main Street Capital Corporation의 주요 촉매제는 새로운 자산 관리 사업의 성장입니다.

2012 년 5 월, BDC의 자산 관리 사업은 MAIN이 상장되지 않은 다른 사업 개발 회사 인 HMS Income Fund의 투자 고문과 자문 계약을 체결 한 때 태어났습니다.

Main Street Capital Corporation의 경우, 이는 두 가지 측면에서 유용합니다. 첫째, BDC는 수익을 크게 증가시킵니다. MAIN은 투자 고문의 기본 관리 수수료 및 인센티브 비용의 50 %를받습니다. 이는 총자산의 1 %에 해당합니다.

둘째, Main Street Capital Corporation은 외부 고객을 고용함으로써 운영 비용이 크게 증가하지는 않습니다. 경비를 고정시키면서 매출을 늘리면 순이익이 증가하고 주주 수익은 증가합니다.

결론적으로 메인 스트리트 캐피탈은 업계의 중견 중소 시장에 대한 전문 지식을 보유하고 있으며 강력한 운영 레버리지를 확보 할 수있는 신생 자산 관리 사업을 보유하고 있습니다.

이러한 요소는 가까운 장래에 BDC의 성장을 이끌 것입니다.

경쟁 우위, 위험 및 경기 침체 탄력성

투자 관리자로서 Main Street Capital Corporation의 주요 경쟁 우위는 거래를 원천 및 기금으로 모으는 데 사용하는 재능에서 비롯됩니다.

BDC의 실적은 시간이 지남에 따라 인재 기반이 강해 졌음을 보여줍니다. 

다행히도, 회사의 고위 경영진은 설립 초기부터 크게 변하지 않았습니다. 이 회사의 CEO 인 빈스 포스터 (Vince Foster)는 2007 IPO 이후에 자리를 잡았으며 이전에는 Main Street Capital Corporation의 전임자로 근무했습니다.

비슷한 수준의 수명이 MAIN의 고위 간부 팀 전체에서 나타납니다. Main Street Capital Corporation은 또한 비용 기반 경쟁 우위를 가지고 있습니다.

내부 관리 비공개 투자자 인 MAIN은 외부에서 관리하는 상대보다 운영비가 크게 낮아 순이익을 향상시킵니다.

앞서 언급했듯이 Main Street Capital Corporation은 중소 시장 민간 부채 및 지분 부문에 대한 독보적 인 전문성으로 인해 내구성있는 경쟁 우위를 확보하고 있습니다.

하위 중간 시장 기업은 연간 매출이 5 백만 달러에서 5 천만 달러 사이 인 것으로 정의됩니다. 이 부문은 상업 은행이 빌려주기에는 일반적으로 너무 작지만, 소매 은행의 중소기업 대표가 빌려주기에는 너무 많습니다.

Main Street Capital Corporation은 이러한 격차를 메꿔줍니다. 이 사기업 그룹에서 일하기 위해 돈을 쏟아 냄으로써 MAIN은 대형 상업 은행 상대보다 큰 규모의 수익을 실현할 수 있습니다.

중저가 시장에서 경쟁이 없다는 것은 Main Street Capital Corporation이 공공 시장에서 전례가없는 가치로 투자 할 수 있음을 의미합니다 (EBITDA는 투자자 관계 페이지의 MAIN에서 4.5x-6.5x로 인용).

금융 회사와 자산 관리자는 금융 시장이 곤경에 처했을 때 투자자들이 손실을 줄이기 위해 종종 경기 침체에 취약합니다.

MAIN은 사모 펀드에 투자하고 뮤추얼 펀드와 같은 종류의 유동성이 없습니다. 따라서 메인 스트리트 캐피털 (Main Street Capital Corporation)은 다소 경기 침체가 될 것으로 예상됩니다.

그 주장에 대한 첫 번째 증거는 2007-2009 년 금융 위기 당시 회사의 성과를 살펴봄으로써 발견 할 수 있습니다. 당시 IPO가 끝나지 않았지만, Main Street Capital Corporation은 S & P 500 및 그 동종 그룹보다 앞서이 어려운 운영 기간 동안 호조를 보였습니다.

아래 나열된 것은 메인 스트리트 캐피털의 순 투자 수익 - 주당 분배 및 마지막 경기 침체 전과 도중 그리고 이후의 주당 분배입니다 :

• 2007 년 순 투자 수익 - 0.76 달러
• 순 투자 수익 - 주당 순이익 2008 - $ 1.15 (51 % 증가)
• 순 투자 수익 - 주당 순자산 - 0.92 달러 (20 % 감소)
• 순 투자 수익 - 주당 2010 년 - $ 1.16 (26 % 증가)
• 순 투자 수익 - 주당 2011 - $ 1.69 (46 % 증가)
• 2012 년 순 투자 수익 - 2.01 달러 (19 % 증가)

• 분산 형 순 투자 수익 2007 - $ 1.10
• 분배 가능 순 투자 수익 2008 - $ 1.44 (31 % 증가)
• 분산 형 순 투자 수익 2009 - $ 1.50 (4 % 증가)
• 분배 가능 순 투자 수익 2010 - $ 1.50 (변경 없음)
• 분산 형 순 투자 수익 2011 - $ 1.56 (4 % 증가)
• 분산 형 순 투자 수익 2012 - $ 1.71 (10 % 증가)

주당 순 투자 수익이 2008 년에서 2009 년까지 줄었지만 Main Street Capital은 다음 해에 다시 성장했습니다. 소득 투자자에게 더 중요하게, 배포판은 일반적으로 2010 년에 변화가 없게 저장됩니다.

순 투자 수익 - 주당 순이익은 2018 년에 9 % 증가하여 배포 물량이 2 % 증가했습니다. 다음 경기 침체기에 MAIN은 보수적 인 자본 구조의 혜택을 볼 것입니다.

회사는 2023 년에 만기가 된 최대 301 백만 달러의 신용 시설 인 최대 채무 성숙도 프로파일을 보유하고 있습니다.

투자자들은 또한이 회사가 2017 년이나 2018 년에 만기가 도래하지 않는 채무가 없다는 사실에 주목해야한다.

Main Street Capital Corporation이 채무 증권에 투자하는 사업이기 때문에 투자자는이 사업 개발 회사에 대한 이자율 인상 효과에 대해 염려해야합니다.

일반적으로 금리가 상승함에 따라 채무 증권의 가치는 비례하여 하락합니다. 그러나, Main Street Capital Corporation은 금리가 오르면 실제로 혜택을 볼 것입니다.

이는 MAIN의 대다수의 부채가 고정 이자율 (이자 비용 증가를 제한하는 것)이기 때문에 부채 투자의 대부분이 변동 금리 (이자율이 상승하면 더 큰 상승을 의미)이기 때문입니다. MAIN의 투자 소득과 자본 비용 사이의 스프레드는 요율 인상과 함께 증가 할 것이며, 수익과 주주 수익을 증가시킬 것입니다.

모두가 말하길, Main Street Capital Corporation은 경기 침체에 잘 견디며 금리 상승의 부작용으로부터 격리 된 것으로 보입니다.

평가 및 예상 총 수익

Main Street Capital Corporation의 주주에 대한 미래 기대 수익률은 평가 변경, 순 투자 이익 증가 및 배당금으로 구성됩니다.

Main Street Capital은 거의 모든 수입을 배당금 형태로 지불하고 종종 성장을 위해 주식을 발행해야한다는 사실에도 불구하고 2008 년에서 2018 년까지 연평균 8.5 %의 순 투자 수익을 올렸습니다. 보수적으로, 순 투자 소득은 2024 년까지 연간 4 % 성장할 것으로 예상됩니다.

지난 10 년간 메인 스트리트 캐피탈은 평균 순자산 대비 순자산 비율 15로 거래했다. 현 주가와 순 투자 이익 2.70 달러를 기준으로 할 때 주가는 13.7 배이다. 순 투자 소득.

2024 년까지 목표 가치를 달성하기 위해 주식을 확대 할 경우 주주는 해당 기간 동안 연평균 1.8 %의 추가 수익을 볼 수 있습니다.

예상 연간 총 수익은 다음과 같습니다.

• 8 % 배당 수익률 (보충 배당 포함)
• 4 % 순 투자 소득 성장
• 1.8 % 다중 확장

Main Street Capital의 주식은 2024 년까지 연간 총 수익 13.8 %를 제공 할 것으로 기대합니다.

세금 시사점

사업 개발 회사 인 Main Street Capital Corporation의 배당은 세금 이유와 관련하여 일반적인 회사 배당금과 동일한 방식으로 처리되지 않습니다.

REIT와 마찬가지로 사업 개발 회사는 소득의 90 % 이상을 배당금으로 지불해야합니다. 또한 사업 개발 회사는 총 수익의 90 %를이자, 배당금 또는 유가 증권의 자본 이득에서 파생시켜야합니다.

즉, BDC는 종종 회사 사촌에게 우수한 수익률을 제공합니다. 그러나 BDC 배당금은 법인 배당금보다 높게 책정됩니다. 이는 BDC가 다음을 혼합하여 배포 물을 지불하기 때문입니다.

• 경상 이익 및 비 자격 배당
• 적격 배당
• 자본 반환
• 자본 이득

이 4 가지 소득 유형의 혼합은 모든 BDC에 따라 다릅니다. 또한 각 특정 BDC는 해마다 다른 배포 조합을 갖게됩니다. BDC는 Form 1099를 통해 주주에게 분배금에 대한 세분화를 보냅니다.

항상 그렇듯이 과거 실적은 향후 결과를 보장하지 않습니다. 따라서, Main Street Capital Corporation의 배당금에 대한 향후 세금 영향은 위의 표에 표시된 소득 분포와 크게 다를 수 있습니다.

정리

Main Street Capital Corporation은 대부분의 배당 성장 투자자에게 비경제이지만이 BDC는 상당한 주주 수익을 제공하는 강력한 역사를 가지고 있습니다.

중소 시장 부문에서 우수한 투자 관리 및 전문성에 대한 회사의 강력한 실적은 사모 펀드 및 부채 산업에서 강력한 경쟁 우위를 제공합니다.

또한 Main Street Capital Corporation은 예외적으로 주주 친화적입니다. 주식의 높은 수익률 및 월간 배당금 지급은 소득 투자자에게 이상적입니다.

이 모든 것을 염두에두고, Main Street Capital Corporation은 투자자들에게 보람있는 투자가 될 잠재력을 가지고 있습니다.